Абрамов Александр Евгеньевич
персональные страницы об инвестициях

Разделы:

Цель проекта

Мы публикуем обновляемые на регулярной основе исторические ряды доходностей фундаментальных факторов ценообразования акций и облигаций российских публичных компаний.

Наша цель — помочь проведению независимых исследований в области ценообразования финансовых инструментов российских эмитентов, портфельных стратегий и анализа эффективности сделок публичных размещений корпоративных ценных бумаг, слияний и поглощений. Рассчитанные нами бенчмарки российского фондового рынка могут использоваться для международных сравнений рынков капитала.

Указанные данные могут быть полезными студентам ВУЗов при написании выпускных и курсовых работ о финансовом рынке, специалистам, занимающимся научно-исследовательской деятельностью, а также практикам, заинтересованным в разработке новых стратегий портфельного управления и способов ценообразования финансовых активов.

По нашему опыту, отсутствие исторических рядов доходностей портфелей, использующих эффекты размера компаний, стоимости и роста, инерции, ликвидности и др. фундаментальных факторов, создает необоснованно высокие издержки у добросовестных исследователей разных аспектов финансового рынка, вынужденных каждый раз самостоятельно считать доходности указанных факторов, отвлекаясь от основной темы исследования. Мы постарались отчасти помочь решению данной проблемы, публикуя версию исторических рядов доходностей факторов с раскрытием методики их расчета и выборки данных.

Это может помочь проведению интересных исследований российского рынка и рождению новых идей в области портфельного инвестирования.

О факторном инвестировании

Одним из наиболее интересных практических приложений современных моделей ценообразования финансовых активов является факторное инвестирование.

Оно представляют собой способ построения портфелей исходя из классификации выпусков ценных бумаг по тем или иным их фундаментальным характеристикам. На различных временных горизонтах такие факторы как размер компании; значения финансовых коэффициентов цена/чистая прибыль (P/E), цена/учетная стоимость (P/BV), дивидендная доходность и др.; уровень ликвидности акций и т.п., позволяют портфельным управляющим выделять группы акции, способные приносить избыточную доходность. Для облигаций такими факторами являются: дюрация, кредитный рейтинг, ликвидность, размер выпуска и др. Разновидностью факторного инвестирования являются стратегии умной беты (smart beta), предполагающие формирование портфелей на базе фундаментальных индексов, в которых акции взвешиваются не по размеру капитализации эмитентов, а по их разным фундаментальным показателям. Теоретической основой факторного инвестирования являются модели ценообразования акций и облигации — CAPM (Capital asset pricing model) и многофакторные модели, помогающие выявлять факторы для данных стратегий портфельного инвестирования.

По данным опроса 300 крупнейших глобальных финансовых компаний, проведенного в 2018 г. американской управляющей компанией INVESCO (Invesco Global Factor Investing Study, 2018), 16% институциональных инвесторов на рынке акций и 29% на рынке облигаций в настоящее время регулярно применяют стратегии факторного инвестирования. Более активное использование данных стратегий портфельного управления предполагают 60% опрошенных.

В России, несмотря на рост интереса людей к долгосрочным инвестициям, стратегии факторного инвестирования пока слабо используются в практиках портфельного управления ПИФов и НПФ. Отчасти это объясняется трудностями в проведении подобных исследований из-за недостаточности эмпирических данных.

О перспективах проекта

Мы надеемся, что наш проект может помочь продвижению идей факторного инвестирования и других новых идей в сфере портфельного управления на внутреннем рынке. По мере его реализации мы предполагаем расширять перечень раскрываемых факторов и знакомить пользователей с наиболее интересными исследованиями в этой области.

Свои вопросы и комментарии вы можете отправлять на электронную почту Черновой Марии